業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn),政策落地加速行業(yè)變革,布局動(dòng)保時(shí)機(jī)已到!7月22日,農(nóng)業(yè)部正式發(fā)布招采制度變革文件,豬瘟、藍(lán)耳退出招采,布病納入,并推進(jìn)直補(bǔ)政策,動(dòng)保板塊逐漸升溫。7月14日農(nóng)業(yè)部發(fā)布將進(jìn)行招采變革,我們第一時(shí)間點(diǎn)評(píng)并聯(lián)合4家上市公司董事長召開電話會(huì)議深度解讀。7月1日,我們發(fā)布動(dòng)保行業(yè)第二篇深度報(bào)告《飼料起來了,疫苗還會(huì)遠(yuǎn)嗎?二季度動(dòng)物疫苗企業(yè)迎業(yè)績拐點(diǎn)期!》,主要邏輯:1)受益養(yǎng)殖景氣,動(dòng)保企業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)。2)招標(biāo)采購市場化大勢所趨,行業(yè)規(guī)模將加速增長。行業(yè)發(fā)展和政策趨勢正驗(yàn)證我們判斷,繼續(xù)堅(jiān)定推薦!1、政策落地:豬瘟、藍(lán)耳退出招采,布病納入,直補(bǔ)政策將加速行業(yè)市場化進(jìn)程!7月22日,農(nóng)業(yè)部、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善動(dòng)物疫病防控支持政策的通知》,通知主要調(diào)整國家強(qiáng)制免疫及撲殺的病種等,其中包括高致病性豬藍(lán)耳病和豬瘟?xí)翰粚?shí)施國家強(qiáng)制免疫政策,在布病重疫區(qū)將布病納入強(qiáng)制免疫范圍。自2017年1月1日起實(shí)施。
1)豬藍(lán)耳和豬瘟退出招采,布病、包蟲病納入。通知中,“國家繼續(xù)對(duì)口蹄疫、高致病性禽流感和小反芻獸疫實(shí)施強(qiáng)制免疫和強(qiáng)制撲殺。
在布病重疫區(qū)省份(一類地區(qū))將布病納入強(qiáng)制免疫范圍……包蟲病重疫區(qū)省份將包蟲病納入強(qiáng)制免疫和強(qiáng)制撲殺范圍。對(duì)豬瘟和高致病性豬藍(lán)耳病暫不實(shí)施國家強(qiáng)制免疫政策”。隨著豬瘟、藍(lán)耳退出,預(yù)計(jì)企業(yè)間產(chǎn)品分化加速,有利于產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、市場化程度高的企業(yè),同時(shí)行業(yè)間并購整合加速。當(dāng)前布病疫情頻發(fā),布病疫苗市場稀缺,納入招采范圍后有望快速打開布病疫苗市場。據(jù)我們調(diào)研了解:①豬藍(lán)耳:當(dāng)前市場規(guī)模約15億,其中招采苗11億,市場苗4億;當(dāng)前免疫覆蓋率約60-70%,其中政府苗覆蓋約60%,市場苗覆蓋不超過10%。而招采價(jià)格僅為0.1-1.5元/頭份,預(yù)計(jì)均價(jià)1元/頭份,而市場苗價(jià)格為2-10元/頭份,預(yù)計(jì)均價(jià)超過3元/頭份。預(yù)計(jì)豬藍(lán)耳疫苗17年退出招采影響后,其行業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大,以當(dāng)前市場苗價(jià)格測算,潛在增長空間2-3倍,市場規(guī)模超過30億。
?、谪i瘟:當(dāng)前市場規(guī)模約8億,其中招采苗6.5億,市場苗1.5億;當(dāng)前免疫覆蓋率約90-100%,其中政府苗覆蓋約80%,市場苗覆蓋10-20%。
招采價(jià)格約0.1-0.4元/頭份,預(yù)計(jì)均價(jià)0.3元/頭份,市場苗價(jià)格約0.6元/頭份。預(yù)計(jì)豬瘟疫苗17年退出招采后行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大,以當(dāng)前市場苗價(jià)格測算,潛在增長空間超過50%,市場規(guī)模超過12億。
?、鄄疾?當(dāng)前市場規(guī)模預(yù)計(jì)不超過1億;當(dāng)前免疫覆蓋率預(yù)計(jì)不超過10%。而招采價(jià)格0.1-0.2元/頭份。預(yù)計(jì)17年納入招采后行業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大,當(dāng)前我國牛羊合計(jì)4億只,市場規(guī)模約10億。
2)推進(jìn)“直補(bǔ)”政策,市場化改革加速推進(jìn)!“對(duì)符合條件的養(yǎng)殖場戶的強(qiáng)制免疫實(shí)行“先打后補(bǔ)”,逐步實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖場自主采購、財(cái)政直補(bǔ)”,預(yù)計(jì)將有更多養(yǎng)殖戶選擇市場苗,有望加速推進(jìn)招采疫苗市場化進(jìn)程,未來招采苗向市場苗全面過渡是大概率事件。
3)市場苗價(jià)格遠(yuǎn)高于招采苗,制度變革將打開行業(yè)空間。政府招采苗受財(cái)政支持限制,定價(jià)較低,產(chǎn)品抗原含量低,而市場苗品質(zhì)高,抗原含量高,市場苗價(jià)格遠(yuǎn)高于招采苗。因此,招采制度向市場化過渡,將直接打開行業(yè)空間。
以口蹄疫為例,目前口蹄疫市場苗在肥豬廠覆蓋率不到10%,可拓展空間大。雖各省招標(biāo)價(jià)格有所不同,14年口蹄疫招標(biāo)苗中標(biāo)價(jià)約為0.5元/頭份,而市場苗零售價(jià)6-10元/頭份,為招標(biāo)苗價(jià)格10-15倍。假設(shè)第一階段以母豬廠、規(guī)?；i場(年出欄萬頭以上)、牛羊場為覆蓋目標(biāo)客戶。則據(jù)我們測算,口蹄疫市場苗空間約50億,較行業(yè)目前規(guī)模仍有超過4倍空間。若全部豬場都用口蹄疫市場苗,則理論上僅口蹄疫市場苗空間就可達(dá)100億。
2、動(dòng)保企業(yè)半年報(bào)業(yè)績前瞻:受益養(yǎng)殖景氣傳導(dǎo),業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)!我們對(duì)動(dòng)保行業(yè)持續(xù)進(jìn)行了草根調(diào)研,調(diào)研企業(yè)包括生物股份、天邦股份、普萊柯、海利生物、中牧股份等企業(yè),隨著規(guī)模養(yǎng)殖戶加大補(bǔ)欄,以及養(yǎng)殖高盈利下養(yǎng)殖戶對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品(前端料、市場化疫苗)采用比例明顯提高,動(dòng)保企業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn),預(yù)計(jì)二季度業(yè)績將有明顯改善!以上市公司為例:1)生物股份:預(yù)計(jì)二季度收入、利潤同比增長超過20%,上半年業(yè)績同比增長約15%-20%。主要原因,一方面在養(yǎng)殖高景氣下,公司口蹄疫市場苗加速滲透,市場苗銷售進(jìn)展順利,預(yù)計(jì)同比增長約20%,另一方面,公司口蹄疫招采苗公司收入確認(rèn)機(jī)制調(diào)整,部分春防銷售收入在二季度確認(rèn)。同時(shí)公司圓環(huán)產(chǎn)品推廣順利。
